Value Investing

Annahme:

• kleine schnell wachsende Unternehmen
• das PEG <=1 !

Funktion:

• PEG = KGV/G <=1
• G=KGV
• das Faire Wert KGV eine Aktie entspricht dem Gewinnwachstum in %,
• d.h. G der Growth in % solle größer oder gleich den KGV sein

Bsp: Nvidea , KGV=57 und Gewinnwachstum = 70,33 % Stand: 29.9.2024 , d.h. fair bewertet

Annahme:

• Typische Dividenden Growth Unternehmen mit beständigem Geschäftsmodell
• umso stabiler die Basis, desto besser funktioniert das abschätzen
• Unternehmen, dass Gewinne und damit Dividenden steigert
• Zeitraum von 5 Jahren

Funktion:

• Bei stabilen Unternehmen kann man versuchen die Gewinne von heute und in der Vergangenheit auf die Zukunft zu projizieren.
• Aktienwert in 5 Jahren = durchschnittlicher KGV * (growth rate) ^5 z. B. 3% sind (1.03)^5
• Summe aller Dividenden errechnet aus den Gewinne im 1. Jahre, 2. Jahre, 3.Jahre, 4.Jahr und 5.Jahr erhöht um die Growth Rate multipliziert mit dem Payout
• Aktienwert + Dividenden werden abgezinst
• Die Abzinsung legt fest wie hoch der Gewinn erwartet wird. Wenn man 12% pro Jahre Gewinn erwartet muss die Abzinsung 12% betragen.
• Der Fair-Value ist der abgezinste Wert.

Wo bekommt man die Daten her ? Von Finanzportalen wie Ariva oder Yahoo Finance …

Anmerkung: Kleine Änderungen in der Growth Rate oder in der Abzinsung führen zu großen Unterschieden beim Fair Value.

Current EPS:
Payout Ratio z.B 0.6:
Average EPS growth in last 5 years e.g. 3%:
Average P/E in last 5 years :
Discounting d e.g. 10%:

Gewinnwachstumsrate

EPS 1 year

EPS 2 years

EPS 3 years

EPS 4 years

EPS 5 years

Stock value in 5 years

Sum of all dividends after 5 years

Stock value in 5 years + all dividends

Discounted Value 5 years

Discounted Value 4 years

Discounted Value 3 years

Discounted Value 2 years

Discounted Value 1 years

Fair value:

Fair Value nach DDM = Div / (r -g)

Div = gezahlte Dividende

r = Abzinsungsfaktor entspricht der Differenz aus der Verzinsung die wir uns wünschen und der Inflation. Bsp. wir wollen 12% Verzinsung und die Inflation beträgt 8 %

r= (12% -8%)/100% = 4%/100% = 0,04

g = Growthfactor ist die Rate um die die Dividende jedes Jahr steigt z.B. 3% g = 0,03

Beispiel1 : Johnson & Johnson – JNJ

Datum: 5.2.2023 Kurs= 164 US$ , r=0,04, Div=4,45$, g=0,03

FairValue nach DDM = 4,45US$/(0,04) = 111,25 US$

Nach DDM wäre die Aktie überteuert. Jedoch ist JNJ ein Divdenden-Growth Titel und hat in den letzten 25 Jahren seine Dividende immer gesteigert.

Fair Value nach GGM = 4,45US$/(0,04 -0,03) = 445 US$

Nach dem GGM wäre die Aktie jetzt preiswert.

Fazit: Beim Berechnen des GGM muss man wie immer gesunden Menschenverstand walten lassen. Wie alle Fair Value Rechnungen ist es nur eine “Pi mal Daumen” Abschätzung.

Dividende:
Abzinsung r e.g. (5% = 0.05):
Wachstum (Growth) der Dividende e.g. (3% = 0.03):

Fair Value =

Fair Value nach DDM = Div / r

Div = gezahlte Dividende

r = Abzinsungsfaktor entspricht der Differenz aus der Verzinsung die wir uns wünschen und der Inflation. Bsp. wir wollen 12% Verzinsung und die Inflation beträgt 8 % , dann wäre

r= (12% -8%)/100% = 4%/100% = 0,04

Beispiel1 : Johnson & Johnson – JNJ

Datum: 5.2.2023 Kurs= 164 US$ , r=0,04, Div=4,45$

Fair Value = 4,45US$/0,04 = 111,25 US$

Nach dem DDM wäre die Aktie überteuert.

Ändert man jedoch seine Ansprüche und gibt sich mit 2% zufrieden, so wäre der Fair Value nach DDM

Fair Value =4,45US$/0,02= 222,5 US$

In dem Fall wäre die Aktie ein Kauf.

Fazit: Das DDM ist ein sehr einfache Abschätzung, welche sehr mit dem Abzinsfaktor “r” schwankt. Sie eigenet sich nur für Dividenden-Zahler mit stabiler Dividende.

Beispiel: Dt. Post

Datum: 7.2.2023 Kurs =42Euro , r=0,04, Div=1,80 Euro

Fair Value = 1,80Euro/0,04=45 Euro

Fazit: Selbst wenn die Dividende nicht steigt gegenüber dem Vorjahr, wäre die Deutsche Post nach DDM immer noch ein Kauf.

Dividende:
Abzinsung r e.g. (5% = 0.05):

Fair Value =